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　　2024-10-20，国盛证券发布一篇电力行业的研究报告，报告指出，9月用电增速8.5%，火/风发电增速加快，水电由增转降。

　　报告具体内容如下：

　　本周行情回顾：本周（10.14-10.18）上证指数报3261.56点，上涨1.36%，沪深300指数报收3925.23点，上涨0.98%。中信电力及公用事业指数报收2816.21点，下跌0.18%，跑输沪深300指数1.16pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第27位。 本周行业观点： 9月全社会用电增速8.5%，二产用电增速较前月放缓，三产/居民用电持续高增。9月单月，全社会用电量8475亿千瓦时，同比增长8.5%。从分产业用电看，第一、二、三产业和城乡居民用电量分别为121/5379/1652/1323亿千瓦时，分别同比增长6.4%/3.6%/12.7%/27.8%，增速较8月变动分别为+1.8pct/-0.4pct/+1.5pct/+4.1pct。1～9月，全社会用电量累计74094亿千瓦时，同比增长7.9%。从分产业用电看，第一、二、三产业和城乡居民用电量分别为1035/47385/13953/11721亿千瓦时，分别同比增长6.9%/5.9%/11.2%/12.6%。整体来看，受基数效应减弱影响和制造业需求不足向生产传导等影响，第二产业用电量增速放缓，且预期下半年用电增速将弱于上半年。受终端电气化水平持续提升，以及节假日和部分地区高温天气延续影响，三产和城乡居民用电持续高增。 火、风电量增速加快，水电出力由增转降。9月份，规上工业发电量8024亿千瓦时，同比增长6.0%，增速较8月份加快0.2pcts，日均发电267.5亿千瓦时。1—9月份规上工业累计发电量70560亿千瓦时，同比增长5.4%。分品种看，9月份，规上工业火电、风电增速加快，水电由增转降，核电、太阳能发电增速回落。其中，规上工业火电同比增长8.9%，增速较8月份加快5.2pct；规上工业水电发电量同比下降14.6%，较8月增速（+10.7%）回落明显，由增转降；规上工业核电增长2.8%，增速较8月回落2.1pcts；规上工业风电增长31.6%，增速较8月提升25pcts，出力提升明显；规上工业太阳能发电增长12.7%，增速比8月份回落9.0pcts。 投资建议：9月全社会用电增速8.5%，二产用电增速较前月放缓，三产/居民用电持续高增。9月火、风电量增速加快，水电出力由增转降。建议关注火电板块，通过“电量电价（传导燃料成本）+容量电价（回收固定成本）+辅助服务（获取调节收益）”获得稳定合理化收益，板块估值有望提升；持续看好水电/核电板块，红利资产潜力显现，把握长期投资价值，同时看好今年来水基本面改善带来水电盈利能力改善；关注绿电板块，随着改革聚焦新能源，加速绿电/绿证交易推进和消纳问题解决，底部空间迎来拐点。 推荐关注火电板块，推荐关注煤电一体化标的：新集能源（601918）、国电电力（600795）、淮河能源（600575）；关注长三角地区火电：浙能电力（600023）、申能股份（600642）、皖能电力（000543）。持续推荐火电灵活性改造龙头标的：青达环保和华光环能（600475）。绿电板块，推荐关注全国绿电运营商龙头标的三峡能源（600905）、龙源电力（001289）、福能股份（600483）。水电板块，推荐关注长江电力（600900）、华能水电（600025）、国投电力（600886）、川投能源（600674）；核电板块，推荐关注中国核电（601985）和中国广核（003816）。 风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。

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